전기전자/IT부품장비 - 메리츠 증권 리포트

엔비디아 뉴스로 들썩들썩 했던 모양인데 어째 시장은 영 시원찮아 보이는 것이,

재미난 짤만 보게 된다.

낄낄 하면서 보고 넘어가지만 한 편으로는 속도 쓰린 것이 사실 ㅋ

속은 쓰리지만 리포트는 보고 가야 한다.

보기 편하고 내용도 쏙쏙 들어오는 요런 리포트는 안 볼 수가 없다.

LG이노텍 - 네이버 증권

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메리츠증권 전기전자/IT부품장비 리포트(2023.5.25)

메리츠증권_전기전자_IT부품장비.pdf

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안녕하세요. 메리츠 양승수입니다.  작년 연말의 예상대로 세트 업체들은 자체적인 출하량 조정을 통해 적극적으로 재고룰 줄이고 있으나  상반기 기대했던 스마트폰 수요의 '평균으로의 회귀'가 발생하지 않고 있습니다.    이에 따라 재고가 많이 감소했음에도 불구하고 부품 업체들이 기대하던 Re-stocking 수요가 지연되는 상황입니다 핵심은 결국 수요의 반등인데, 저희는 스마트폰 수요의 하락이 1) 프리미엄 스마트폰에 대한 선호도 상승 2) 리퍼비시 스마트폰에 대한 선호도 상승이라는 구조적인 요인의 변화에서 기인한다고 판단합니다 하반기 신모델 출시 모멘텀도 상대적으로 부족하기 때문에 연초 기대했던 스마트폰 수요의 평균으로의 회귀는 어려울 것으로 전망합니다  대신 저희는 프리미엄 시장에서 단단한 입지를 보유하고 있는 아이폰15와 점진적인 입지 확대가 예상되는 폴더블은 상대적으로 견고한 수요를 예상합니다   또한 스마트폰의 부진으로 새로운 IT 디바이스에 대한 니즈가 증가할텐데, 중장기적으로 AR/VR 디바이스가 해답이 될 수 있다고 보고 있습니다  마지막으로 전장부품 시장은 하반기에도 양호한 비즈니스 환경이 예상되기 때문에, 전장 비중이 높은 IT부품 업체들의 상대적인 실적 우위를 전망합니다.  [메리츠 2023년 하반기전망. 전기전자/IT부품장비 - 'OLD & NEW'] Part 1: Original Device - 한계에 봉착한 스마트폰, 돌파구는 프리미엄 시장   - 1H23 글로벌 스마트폰 출하량은 5.5억대로 전년대비 -8.6% 감소 추정 - 작년 발생했던 재고 문제는 세트업체들의 출하량 조정을 통해 마무리 국면에 진입한 것으로 파악되나 예상했던 수요의 반등이 미발생 - 이에 따라 스마트폰 부품 업체들이 기대했던 재고 축적 수요가 지연 - 상반기 스마트폰 수요 부진은 작년 발생했던 스마트폰 수요의 하락이 일시적 요인이 아닌 구조적 변화에 기인한 것이라는 점을 시사 - 구조적 변화 1) 프리미엄에 대한 선호도 상승 → 교체주기 증가, 구조적 변화 2) 리퍼비시 폰에 대한 선호도 상승  - 하반기 신모델 출시 모멘텀도 부족하기 때문에 기대했던 스마트폰 수요의 평균으로의 회귀는 어렵다고 판단 - 이를 반영하여 올해 연간 스마트폰 출하량은 전년 대비 4.5% 감소한 11.4억대를 예상 - 다만 프리미엄 시장에서의 높은 입지를 보유하고 있는 아이폰15와 점진적인 입지를 확대가 예상되는 폴더블은 상대적으로 견고한 수요를 전망 Part 2:  New Device - 새로운 디바이스가 필요한 시점, 애플의 시도에 주목  - 스마트폰 시장의 성장이 한계에 도달했기 때문에 신규 수요 창출을 위한 새로운 디바이스에 대한 니즈 증가 - 휴대성, 핸즈프리, 실시간성에서 스마트폰 체류시간의 한계를 보완해주는 XR 디바이스를 Next 디바이스로 주목 - 올해 XR 디바이스 시장은 1) Sony의신제품 출시 2) 하반기 Meta의 ‘Quest3’, Apple의 ‘Reality Pro’출시로 2022년 대비 14.0% 성장한 1,006만대 예상 - XR디바이스 확대의 수혜 부품 ① 카메라모듈 → ToF 중심의 3D 센싱 카메라 시장의 성장과 FPCB의 탑재량 증가 예상 - XR디바이스 확대의 수혜 부품 ② 광학렌즈 → 광학렌즈 중 VR디바이스용 접안렌즈의 폭발적 성장 예상 Part 3: 여전히 견고한 전장 - 부진한 IT 수요 환경에서 높아질 매력도  - 1~4월 누적 완성차 출하량은 전년 동기 대비 5.3% 성장하며 IT 세트 대비 양호한 수요 환경을 입증  - 완성차 출하량은 Fleet 업계의 수요 정상화와 부품 공급 정상화에 따른 대기 수요 소화로 본격적인 총 수요의 YoY 확장이 시작. 이를 통해 전장 부품 업체들은 안정적인 수요 확대를 기대 - 또한 전장 관련 장비 업체들의 작년 연말 ~ 1분기 실적 호조를 감안했을 때, 앞단의 전장부품업체들 또한 순차적인 매출인식을 통한 외형 성장을 예상 - 전장부품 중 1) 옵션 채택률 상승 및 화소수 증가를 통한 P,Q 동반 상승이 가능한 전장 카메라와 2) Q 상승과 함께 과점적 지위를 통한 가격 방어가 가능한 리드프레임 선호 [기업분석] - LG이노텍(011070): Buy, 390,000원 - 비에이치(090460): Buy, 35,000원 - 세코닉스(053450): Buy(신규), 9,500원 - 뉴프렉스(085670): Buy, 9,000원 - PI첨단소재(178920): Buy, 44,000원 - KH바텍(060720): Buy(신규), 29,000원 - 엠씨넥스(097520): Buy(신규), 39,000원 - 티엘비(356850): Buy(신규), 25,000원 - LG전자(066570): Buy, 150,000원 - 삼성전기(009150): Buy, 170,000원 - 해성디에스(195870): Buy, 66,000원 - 대덕전자(353200): Buy, 28,000원 - 아바텍(149950): Buy, 23,000원

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떨어지는 종목 중에도 눈에 들어오는 종목은 많이 있다.

계속 계속 찾아보자!

# 매수 추천 및 매도 권유 아님