태양광 산업 리포트 - 한화솔루션, OCI, 알차고 알찬 리포트

그렇게 힘깨나 쓰던 친환경 종목들이 언제 그랬냐는듯 무척 잠잠하다.
이슈에 크게 움직여주던 산업이기도 하지만,
요즘은 이차전지에 밀려 쥐죽은 듯 조용하기도 하다.
오히려, 조용할 때 이런 종목들을 슬쩍 봐두고 가는 것은 어떨까.

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이베스트투자증권 태양광 산업 리포트 (2023.3.8)
> 태양광 매수할테양 - 태양광 시장은 커질 수 밖에

이베스트투자증권_태양광.pdf

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이베스트투자증권 이주영입니다. 태양광 섹터에 대해 커버리지 개시하며, 업종 투자의견으로 Overweight(비중 확대)을 제시합니다. 글로벌 태양광 시장의 성장은 필연적입니다. 전세계적으로 에너지 안보에 대한 관심이 커짐에 따라 재생에너지로의 전환 움직임이 빨라지고 있으며 태양광의 경우 전통 에너지에 비해 발전비용이 저렴하고 풍력보다 단기간 내 설치가 가능하기 때문입니다. 지금까지의 글로벌 태양광 시장은 그야말로 중국의 독주였지만 미국과 유럽이 자국 내 태양광 시장 성장을 위해 정책적 지원을 아끼지 않고 있는 만큼 시장 내 변화가 예상됩니다. 특히 미·중 무역분쟁 장기화로 중국산 제품의 진입이 어려운 미국 시장은 비중국 기업에게 좋은 기회의 장입니다. 차별화된 역량을 바탕으로 틈새시장을 공략하는 기업에 집중해야 한다고 판단합니다. 미국에 대규모 솔라 허브를 구축함으로써 IRA 수혜가 기대되는 한화솔루션에 대해 커버리지를 개시하며 관심종목으로는 비중국 폴리실리콘 제조기업으로서 반사수혜가 기대되는 OCI와 글로벌 메이저 모듈 제조기업 중 유일하게 CdTe 박막형 태양전지를 생산하는 First Solar를 제시합니다. 금번 자료가 태양광 산업에 대한 이해와 투자 판단에 도움이 되길 바랍니다. 감사합니다.

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리포트 타이틀이 귀엽다고 내용까지 귀여울 것이란 생각은 버려야 한다.
아주 탄탄하고 물렁거림 없이 꽉꽉 채운 컨텐츠가 들어 있다.

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미국은 진즉 중국산 태양광 제품에 어마하게 패널티를 때리고,
유럽은 러시아-우크라이나 전쟁에 따른 교훈 아닌 교훈으로,
천연가스라는 엄청난 에너지 자원에 대해 재고를 하고 있다.
최근 천연가스 가격이 훅 떨어졌음에도 말이다.

이베스트투자증권 리포트 중

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자료는 크게 4 가지 Part 로 구성했습니다. [Part I. 태양광 시장은 커질 수밖에] 2023 년 글로벌 태양광 시장규모는 1,556GW(+25.6% YoY)로 성장할 전망이며, LCOE(Levelized Cost of Energy) 하락으로 부각된 경제적 메리트와 각국의 에너지 자국화 의지에 기인합니다. 脫화석연료라는 목표 아래 당위적으로만 여겨져 왔던 재생에너지로의 전환은 지속적인 LCOE 의 하락으로 ‘경제성’이라는 추가적인 성장동력을 얻게 되었습니다. 러·우 전쟁을 계기로 급부상한 에너지 안보 이슈는 수입산 에너지에 대한 의존도를 줄이게 하는 원인이 되었고 화석연료 공급 중단은 자국 생산된 재생에너지의 이점을 부각시켜 수요 증가를 야기했습니다. [Part II. 태양광을 향한 각국의 정책버프] 지금까지의 태양광 시장이 중국 중심이었다면, 이제는 유럽과 미국 시장에 주목해야 할 때라고 판단합니다. 에너지 시장의 트렌드가 단순히 원가 절감보다는 자국 내 생산을 추구하는 방향으로 변화했기 때문입니다. 2023 년 유럽과 미국 태양광 시장은 각각 248GW(+21.5% YoY), 170GW(+21.0% YoY)로 성장할 전망입니다. 유럽은 REPowerEU 를 통해 유럽 내 태양광 설비를 2030 년까지 600GW 로 증설하고 신축 공공 및 상업용 건축물에 대한 태양광 설치를 단계적으로 의무화할 계획입니다. 미국은 IRA 법안을 통해 태양광 발전 설치 증가를 유도할 수 있는 세제혜택을 제공하고 재생에너지 특유의 변동성을 보완해줄 수 있는 전력망 인프라 투자를 집행함에 따라 가파른 성장이 기대됩니다. [Part III. 밸류체인과 Major Players] 태양광 밸류체인과 부품별 트렌드, 그리고 주요 기업에 대해 살펴보았습니다. 현재 밸류체인별 중국의 비중은 폴리실리콘 82.0%, 웨이퍼 97.6%, 셀 85.7%, 모듈 80.5%에 달합니다. 하지만 미국의 위구르 강제노동방지법 도입과 중국산 제품에 대한 추가 관세, EU 의 강제노동금지법 발효 예정으로 향후 글로벌 태양광 시장에서는 다소 변화가 관측될 전망이며 비중국 기업의 반사수혜가 기대됩니다. [Part IV. 투자전략 및 종목의견] 글로벌 태양광 시장의 성장은 필연적이지만 그 중에서도 니치마켓을 겨냥한 기업에 집중해야 한다고 판단합니다. 미국 내 대규모 수직계열화 CAPA 구축으로 IRA 수혜가 기대되는 한화솔루션에 대해 커버리지를 개시하고 비중국 폴리실리콘으로 반사수혜가 기대되는 OCI, CdTe 태양전지 선도기업 First Solar 를 관심종목으로 제시합니다.

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왜 태양광에 관심을 두어야 하는지,
이제 다시 태양광으로 돌아와도 되는 아이디어를 더 짜보자.
매력적인 시장임은 분명하다.
# 매수 추천 및 매도 권유 아님